比特币的下一个牛市将建立在美元的通胀废墟之上

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2020年是各种见证历史的一年，有惊无险地平安度过，就是最大的福气。在这一年里，从2018年熊市开始逐步建仓比特币投资并且坚持到今天的朋友们都盈利不错。在这一年里，美联储印出了史无前例的海量美元。据统计，美元总量的21%都是在2020年一年印出来的。如果从美国联邦储备制度和联邦储备券诞生的1913年开始算起，美元已经有107年的历史了。历史长河的洗礼，奠定了美元信用的根基。但是在2020年之前的100多年的历史里，美元发行总量只占79%，而2020年一年的发行量就占到了21%，也就是说，仅2020年一年就超发了26.6%的美元。

(图1: 2020年一年印出了占总量21%的美元)

现在经济被新冠病毒强力压缩，杠杆被迫降低，导致金融市场出现熔断。美联储直接放水救市，增发高能美元直接填充次级货币降杠杆带来的货币真空，维持了暂时的繁华。发出去的钱，泼出去的水，想收回来就不是那么容易的了。当经济回暖，杠杆再度加大之时，乘数效应会把天量的高能美元放大10倍以上。这个倍数，仅仅是按照危机前基础美元和全球流通美元大概是5万亿和50万亿的10倍比例推测的。如果再加上华尔街复杂金融衍生品创新的进一步放大，只需再乘以10倍，总放大系数就会大到100倍。

我之前论述过，今天的经济状态下，天量货币出来会不会导致CPI也就是物价指数的飙升呢？其实并不会，因为人们探索出了一个非常重要的CPI成分选择标准——不能是资产。只让物价指数包含纯消费品，来反映居民消费水平，这是天才的统计思路。再有钱的人，一顿也只能吃两碗白米饭。所以，物价指数通过聪明的选择什么该统计、什么不该统计，成功的控制住了以CPI为衡量依据的“通货膨胀”。通货膨胀这个词被篡改了，从指称纯粹货币（通货）数量的超发（膨胀），演变成了物价指数的提高。

只要我们把房子、股票、数字货币、黄金乃至字画等成功地从CPI成分里剔除出去，我们就可以实现通货膨胀的统计压制。

中国金融学会会长、央行前行长周小川对这一点看得很透，于是在2020年第3期《中国人民银行政策研究》上发表了论文，题目就叫做《拓展通货膨胀的概念与度量》。他甚至提出，关于前两年热议的996，“如果很多人在工作中加班加点越来越多，上下班通勤时间越来越长，退休年龄不断后移，休闲也必然更少。这听起来像是上述用更多的劳动付出换取更少的消费效用，这在概念引申上应该是一种通胀。”

所有这些新型的通胀都不会被现行的CPI统计所涵盖。

因此就出现了全球普遍的奇怪现象。一边是货币拼命超发，另一边是通胀（物价）就是起不来。但是，资产价格拼命地涨，你看特斯拉最近半年涨的比加密货币还猛。这就进一步加大了贫富差距。穷人是挣物价的钱，物价起不来，穷人工资就得不到提高。富人是挣资产升值的钱，放的水全都跑到资产蓄水池里去了，富人的财富猛增。看看美国疫情折腾一年，结果是非常非常明显的，穷人失业靠政府救济，富人资产翻着倍地朝上涨。

这个法币世界的真相就是这么残酷。以至于周小川曾经说过，现行法币体系为人们带来的益处可能还不如它所造成的问题多。就冲这句话，我觉得周行长是一个洞若观火而又慈悲为怀的高人。太多聪明人看透了这个世界的真相和bug之后选择了利用这些bug去割韭菜，去进一步剥削穷人（比如引诱穷人踏入消费贷的陷阱中），唯有极少数的人，才能在看透了这个世界的真相之后仍然能够选择去保护广大人民的利益不受侵害。

(图2: 全球主要央行资产负债表增长情况)

这是一张全球主要央行资产负债表规模的图表。我们看到最近人民币走强的根本原因，这一次我们没有选择跟随美国放水。如果说过去我们严重依赖外贸，而且是低端、低附加值商品出口的时候，我们不敢不跟。不跟，汇率差就能把所有出口企业的利润干没掉，GDP一下子就被打倒了。2020年，经过从2008年全球金融危机以来12年的总结（推荐2013年中国经济出版社出版的，中央财经领导小组办公室主任、国家发展和改革委员会副主任刘鹤编著的《两次全球大危机的比较研究》）、反思和改革，我们的GDP已经不是大而不强，而是有一点点真的强了。抗击打能力大大提高，出口不可替代性增强，贸易战、关税战打不动的，汇率战也打不动。外贸对象也从美国独大的中心化变成了多边贸易的去中心化，通过各种双边贸易协定和自贸区协议提高紧密贸易伙伴间贸易抵抗美元波动性的能力。内需市场发展很快，开始成为顶梁柱，这就更加不怕汇率问题和美元问题。

美国前财政部长康纳利说过一句话，“美元是我们的货币，但却是你们的问题”。但是在我们经过12年修炼内功之后，美元的问题将会是美元的问题，而成为我们的机会。

三季度央行货币政策执行报告强调“把好货币供应总闸门”，做到“既不让市场缺钱，也不搞大水漫灌”。这一次，我们明确选择不跟。

在去年2019年7月4号我写的一篇关于Libra的文章（《如何抓住Facebook天秤币的机会》[链接]）中，我如此写道：

后美元时代，美元霸权撤退留下的货币权力真空，谁来填充？候选者三：

1、他国强势法币——传统世界。你看好谁？

2、数字货币稳定币——连接传统世界和加密世界。会是Libra吗？

3、加密货币本位币——加密世界。比特币。

在当时我的心目中，1的头号候选是人民币和数字人民币（DCEP），2的头号候选是USDT或Libra（当然我觉得它们中心化运营的本质会存在被搞掉的巨大隐忧），3的头号候选必然是比特币。

记得有个华尔街的银行家说过，山寨币的成功都要依赖于其项目的成功，而比特币与所有山寨币都不同，比特币的成功依赖的是法币的失败。

比特币的下一个牛市将建立在美元的通胀废墟之上。

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